[工商時報 記者 杜蕙蓉]2011/10/03

(專訪:美國維梧創投管理公司合夥人 孔繁建、浩理生技管理顧問公司董事總經理  李世仁)

問：能否比較一下國外創投和台灣創投的差異性？

孔答：在美國創投業是很自由的！創投可以買上市公司的股票（PRIVATE INVESTMENT IN PUBLIC EQUITY，PIPE），唯一限制是必須經證管會註冊後1個半月才能轉賣。由於有時間點的彈性，在不景氣時創投就可以跟生技公司談條件，例如股價或未來的保證股票購買權等，創造雙贏，不像台灣限制實在太多，對於正在起步的產業，這是很不利的。

李答：國內創投募資非常困難，因為是公司制，創投公司的盈餘要配發原股東時，得先扣17％營所稅，若是國外股東在台投資有所得，則要預扣20％才能匯回。國際的創投基金都是設立在境外OFF-SHORE，盈餘直接分配發還原股東，由其各自去所屬該國繳稅。

問：如何選擇投資標的？看好台灣那個領域的生技公司？

孔答：我的投資有兩個方向，一是創新型公司，二是成長性公司。

創新型的公司不只技術，也包括業務、產品和品牌，我很重視法規和數據，科學是一定要有數據做依據的，而了解法規，就能將風險降至最低。至於成長性的公司，除了本身已有很好的基礎，要穩定的成長，且必須是產業龍頭公司。

我比較看好台灣新劑型的生技公司，醫材產業台灣有利基，但產品還要更創新、門檻要更高。

李答：我對台灣的生技產業並不悲觀，台灣長期依循國際規範、尊重智財權、依循歐美法規，基礎能量已就位；我們又位處美、中、日全球前3大生醫市場的策略關鍵位置。因此投資台灣的生技公司標的，是公司必須具備切入利基市場的技術及產品，或許不需要如同美國的正統新藥開發或高規格植入式醫材，但經營團隊必須熟悉資本市場，懂得跟資本市場、金融業互動，也必須懂得利用本身及台灣戰略位置優勢、懂得國際資源整合，並有獨特可行的營運模式者。

問：國內的生技產業募資相當辛苦，除非是上市、櫃公司，有知名度，可以透過資本市場，你們認為問題出在哪？

孔答：主要是欠缺真正懂生技業的專家，台灣投資人對生技產業認識是不夠清楚的，常常是一窩蜂的熱潮，資金的募集往往是第一輪很熱，第二輪時，就不知如何定價？接著股東就會失去耐性，也導致很多生技公司的走向和原先的計畫有很大的落差。

李答：我贊成這樣的看法。因專業的生技投資人太少，或許應該說的更直接一點，因為投資未上市櫃的專業生技創投太少了