【智富雜誌  2015-04-01  iMoney_Wealth 滬港搜記  記者李芷瑩  報導】

「互聯網+」計劃於今年的政府工作報告中橫空出世，刺激一眾科網股乘風起飛。

不過，科網股以外，還應留意有幸「觸網」、且持續獲國策庇護的「互聯網+醫療」相關股份，如康美藥業（滬：600518）。

從藥物的研發及生產，再涉足電商及貿易業務，最後進駐實體醫院及網絡醫院領域，康美藥業從綫下到綫上、藥物到服務，布局醫藥電商環環緊扣的全產業鏈，將傳統醫療及互聯網互相結合，率先搶灘「互聯網+醫療」領域，長遠前途看俏。

綫上綫下並駕齊驅

近周康美藥業宣布，廣東省衞生和計劃生育委員會同意集團旗下的康美醫院設置網絡醫院，是促進集團綫上綫下醫院服務一體化的關鍵。根據規劃，網絡醫院將建立多個遙距綫上系統，如諮詢、預約、會診等，還設立網絡藥房及物流配送體系、建立醫療健康檔案。國信證券預計，該網絡醫院的估值達50億元至80億元（人民幣，下同）。涉足網絡醫院的公司，其實不止康美藥業，還有宜華健康（深：000150）；然而，將兩者比較，明顯以康美藥業的發展模式潛力更大。

經驗對比同業豐富

康美藥業是以其自行投資建設及營運的普寧市康美醫院為主體，並全資持有網絡醫院100%的股權。康美醫院具有一定的規模，現時床位數目約有300張至400張，營運水平大約等同於一家二級甲等醫院；未來將會增加床位，達到計劃的1,000張床位後，其規模即相等於一家三級甲等醫院。加上，該醫院已開業約兩年，意味集團已經累積營運醫院的實際經驗。

相反，前身為宜華地產的宜華健康，本業為地產業務，惟內地房地產市道不景氣，於是去年底集團轉型把健康醫療服務作為其未來主要發展方向。公司通過增資和受讓股權，取得友德醫科技20%的股權；雖然友德與廣東省第二人民醫院合作建立全國首家網絡醫院——廣東省網絡醫院，但由於是以診所及藥店加盟的形式擴展，故在經營上，康美藥業的經驗明顯比宜華健康豐富。

截至去年10月，省內只有數十家連鎖藥店成為廣東省網絡醫院的就診點；但康美藥業以自營醫院為主體之餘，亦與全國2,000多家醫療機構及15萬多家連鎖藥店建立長期的合作關係，若集團未來引進這些醫療機構、藥店，其網絡醫院業務的發展，料比宜華健康的更深入及廣闊。

海通證券亦指出，康美醫院具備先進的醫療設備之餘，還配備完善的信息管理系統，例如臨床檢驗報告自助打印、醫療危急值點對點傳送並警告、影像圖片即時傳送等，使患者的病歷、數據、圖像等資料均能夠即時傳輸。從硬件及技術上來看，相關配備已為集團發展網絡醫院業務提供一定的支持。

診金支付方面，康美藥業還申請設立第三方醫藥支付平台，接通支付寶、微信支付等在綫支付系統，讓患者就診之後，可以選擇透過網站或手機繳費。

集團網絡醫院具體規劃

?患者個人遠程諮詢系統

提供電腦Web平台、手機App等終端，通過在綫聊天、視頻等方式實現醫患溝通。服務內容主要針對常見病、慢性病等，通過網絡醫院系統，為消費者提供用藥指導服務、健康諮詢及管理等，遙距解決消費者慢病、小病的需求，達到不受地域限制的醫療資源優化配置。

?遠程預約就診系統

整合全國多家醫院的網絡平台，患者可通過網絡醫院的Web或App等終端，向全國醫院及醫生查詢並進行遠程掛號；系統將同時提供對應的導診、診候服務。就診之後，患者可以透過手機終端進行支付、報告查詢、覆診管理等全流程的就醫服務。

?遠程會診系統

通過影像、心電、病理、中醫辨證等多種方式，針對急重、疑難、複雜病症，利用最先進的遠程視頻、音頻、檢測、傳輸設備，為遠程會診提供技術支持；還可以聚集全國相關學科的專家進行網絡會診，同時吸納不同來源的執業醫師，實現醫師資源及基層醫師資源的整合。

?網絡醫院遠程控制中心

負責全系統流程的所有技術系統維護及業務控制，包括醫院、醫生、藥房管理，處方、病歷、用戶訊息、病理數據、遙距會診、影像等資料管理，以及預約掛號、導診候診、報告查詢等。

?網絡藥房及物流配送體系

醫生通過會診系統、影像診斷等為患者診症後，利用網絡藥房系統開立醫囑；網絡藥房工作人員將根據醫囑發藥、代煎並提供配送等服務。

?建立醫療健康檔案

通過健康檔案和電子病歷的規範和集成，形成完善的個人醫療數據庫，為患者建立健康檔案，從而規避醫療風險。通過信息化平台建立醫生與患者長期一對一的服務模式，形成持續的醫患關係，有助醫生對患者的健康情況進行深入、長期、全面的了解，降低醫療糾紛。

首個信息化醫療試點

在獲批設置網絡醫院之前，康美藥業還獲國家中醫藥管理局辦公室的同意，成為國家中醫藥管理局的首個信息化醫療服務平台試點。作為首個試點單位，是國家對集團信息化平台技術的肯定，亦意味國家允許並鼓勵集團向在綫預約就診、網絡醫院、虛擬藥房等醫療信息化服務方面發展，更重要的是，集團能藉此進一步強化其從藥物到服務的全產業鏈綫上布局。

建互聯網醫療平台

事實上，康美藥業早於綫上布局，如建立康美醫藥網、康美中藥網等網站。直到2013年，集團成立全資子公司廣東康美通信息服務有限公司，負責研發及組建信息化互聯網醫療平台。根據該平台的設計，能夠實現試點醫院全診療流程信息化、移動互聯網化服務、異地醫院預約診療、專家會診網絡化、網上購藥等。

目前該平台已順利完成醫院上綫試點驗證工作，實現從預約掛號、候診、支付、領取檢驗結果、醫保結算、健康諮詢的醫療全流程信息化服務模式，其模式可作為成功樣本，並複製到其他醫院，具備全面運營的基礎條件。

除了信息服務平台，康美藥業亦同時發展電子商務平台。2012年，集團成立康美深圳電子商務有限公司，該公司定位為大健康領域現代商貿與信息服務提供商，其電商業務主要由兩大領域構成，分別是第三方中藥全產業鏈信息服務平台（B2B，Business-to-Business的中藥材大宗交易平台+信息服務），以及康美品牌產品銷售及健康服務（B2C，Business-to-Customer的健康管理+網絡醫院）。

交易平台虛實合一

B2B方面，公司在2012年成立e藥谷，是全國唯一以實體市場與虛擬市場結合而成的中藥材大宗交易平台，主要提供中藥材信息集成服務、中藥材電子交易與結算服務，現時已有22種藥材在e藥谷上綫，例如白芍、當歸、西洋參等。

目前e藥谷的整體日均成交額逾10億元，以每月20個交易日計算，月均成交額逾200億元。交割時，e藥谷將收取1%至1.5%的手續費；然而，由於e藥谷在推廣初期希望提升活躍度，故豁免部分貿易商的手續費，國信證券估計，免除手續費後，e藥谷每月產生的佣金收入約為1,000萬元。

除了交易手續費，e藥谷還有其他收入來源，如藥材的倉儲費、裝車費、檢測費等。由於中藥材的倉儲要求較高，儲存不當容易令藥材發霉，而且地道藥材產地集中，但銷售區域卻分布全國，對中小型交易商而言，難以負擔自營倉庫及運輸車隊的成本。不過，e藥谷在全國30多地設立現代化倉儲物流中心，如北京、上海、四川等，其完善的物流倉儲體系，能吸納更多中小型交易商。

商城產品趨多元化

另外，公司控制普寧、毫州、西寧等多個全國性藥材交易市場，基於對中藥材產地及交易市場的掌握，有助推動藥材標準化的進程；公司以覆蓋全國區域的中藥材價格，編制康美?中國中藥材價格指數，成為發改委2012年編制的12個國家級重要商品價格指數之一，該指數能夠令藥材交易透明化之餘，且助集團進一步發展供應鏈綜合服務業務。

B2B之外，康美藥業亦有涉足B2C業務。康美健康商城可以銷售其他品牌的產品，加上集團與15萬多家連鎖藥店具合作關係，很快就有多種產品上綫，如中西藥品、營養保健品、醫療器械等。目前會員逾60萬名，每月流水（用戶付費總額）約有2,000萬至3,000萬元。

集團其後進一步推出虛擬藥房，於廣州設立中藥煎煮中心，患者看病後，醫生開出處方將自動傳送到煎煮中心，由集團進行配藥煎煮，並配送到患者家中。整個過程中，掛號、付費等都可以通過微信完成；電商業務的長遠目標為連接企業用戶、個人用戶、政府機構、行業組織、醫生、醫療機構等，並構成網絡醫院的雛形。

集團及早布局綫上，使其能夠突圍而出，先後成為首個信息化醫療服務平台試點，以及獲批於廣東設置首家網絡醫院。

擴產推動中藥飲片業

有中藥飲片第一股之稱的康美藥業，其中藥飲片業務自然值得留意。去年上半年，集團提升其中藥飲片的產能，包括改善北京房山、四川成都等生產基地的效率，從而推動中藥飲片業務收入按年增長38.9%至12.9億元。雖然相關收入僅佔去年上半年整體收入16.6%，貢獻不算太大；但相關比重已較去年底大幅提高3.1個百分點。

至去年下半年，隨着康美藥業位於北京大興的中藥飲片生產基地已取得GMP證書，位於安徽毫州及四川閬中的生產基地的相關認證手續料已辦妥。長江證券預計，集團去年全年的中藥飲片收入按年增幅有望超過45%。

還要留意的是，根據宇博智業研究中心的數據，截至去年10月，全國規模以上飲片企業有1,317家，大部分都屬中小型企業，在芸芸企業當中，規模最大的正正就是康美藥業，相信集團具備一定的定價能力，配合產能持續提升，集團有望在中藥飲片行業中保持領先地位。

根據彭博綜合預測，集團由2014年至2016年的收入及純利料保持年年增長的勢頭；論估值，康美藥業往績市盈率（PE）只有33.2倍，遠低於同樣發展網絡醫院宜華健康的166.5倍。此股自2月中急升，至月初創歷史新高，近周續於29.56元上整固，可候低於29.6元水平吸納，作長綫持有。