【中國證券報  2015-05-14  並購重組  記者戴小河  報導】

中成藥公司的利潤水平與上游原材料的價格波動息息相關。在行業增速連續3年下滑，管理層接連出台降價政策也在不斷壓縮藥企的利潤空間。在原材料、人工等成本不斷上漲的背景下，向上下游延伸以壓縮成本，成了不少藥企的選擇。

但在逐夢過程中折戟沉沙者也大有人在。業內人士認為，整合資源管理能力缺乏、產品線太長難以實現資源優化配置、並購行為過於衝動致投入產出比低下等因素是重要原因。

產業整合之需

在2014年至今發生的237起並購案例中，藥企橫向的品種拓展與縱向的產業鏈延伸大約平分秋色。半數藥企表示並購的目的在於豐富品種數量、實現規模經濟、增強協同效應；另有半數藥企則表示並購的初衷緣于原材料價格波動，全產業鏈格局有利於自我保護，並壓縮成本空間。

北京百思力營銷策劃有限公司總經理王恒分析稱，市場競爭越來越激烈，約束越來越多，醫藥企業不得不考慮未來的發展方向，或往上游發展，或往下游延伸，開始試水全產業鏈路徑。

對全產業鏈模式較為熱衷的當屬中藥行業。中成藥的原料價格波動呈周期性，忽漲忽跌的成本讓藥企業績如坐過山車。近幾年，康美藥業積極實施中藥全產業鏈戰略，並已初具規模，占據同業領先地位。公司已在雲南、四川等地建立超過5萬畝GAP和規範化種植基地，並在廣東、北京、上海等地建立9個中藥飲片生產基地，覆蓋全國的生產布局基本完成。除了傳統銷售渠道外，公司還獲得了國家直銷業務牌照，成為第二家涉足直銷的上市藥企，並積極布局電商業務。公司還設立康美醫院，收購整合國內多家公立醫院，托管近百家醫院藥房。

除康美藥業外，廣藥集團、複星醫藥亦早已瞄準全產業鏈格局。相比于這三者求大求全的整合模式，北大醫藥則選擇在細分領域將產業鏈做強。公司與北大醫學部、北大腫瘤醫院、北大醫療產業基金和心安醫療簽署合作協議，共同投資設立北大醫療腫瘤醫院管理有限公司，開展腫瘤專科醫療管理業務。此次協議的簽署，標誌著北大醫藥的腫瘤產業鏈從擁有抗腫瘤藥研發、生產、銷售、腫瘤診療設備及其整體解決方案的提供，進一步延伸至腫瘤專科醫院等治療服務領域。

王恒認為，藥企大體分為研發、生產、營銷三大類。從研發來看，中國藥企極少進行自主研發，而在如今史上最嚴審批制度之下，藥企的研發通常採取“小核心大網絡”模式進行拓展，即以企業的小研發部門為核心，與外界有藥物研發能力的科研單位廣泛合作。從生產方面來看，原材料價格不斷上漲，但藥品價格卻沒有應勢而變，企業在該環節也開始考慮向上下游發展；從營銷來看，藥企要拓展產業鏈，主要向城市的高端醫院和基層醫院，農村的高端醫院和基層醫院，藥店及網上藥店等方面延伸。

全產業鏈的危與機

“全產業鏈路徑的目的，無外乎資金的回籠。藥企若沒有獨家產品，銷量不高，全產業鏈自然難以做下去；反之，企業若能取得良好的銷售成績，資金不斷回籠，才能再投入研發，形成良性循環，全產業鏈方可繼續維持。鑒於全產業鏈對資金的高要求，中小企業顯然所不具備。”西安萬隆制藥股份有限公司副總經理洪軍分析稱。

業內人士認為，國內能做全產業鏈的企業，首先必須在自己的主業具有比較大的優勢，此後再進行其他環節的擴張才會更加順利。因此，大型企業立足于現有的具有核心競爭力的產品，長期規劃，全產業鏈布局相對更容易。相較而言，具有獨家概念、原研專利品種的企業和中藥企業，也比較適合全產業鏈的經營模式；而化藥企業由於90%以上的產品都是仿製藥，對產品的選擇機會更小，若想布局全產業鏈比較困難。

上海睿施企業管理咨詢有限公司總經理方希明表示，很多醫藥企業要進入全產業鏈很困難，也沒有必要。在全產業鏈的博弈中，只有極少數的具備資本、人才優勢的企業才有可能處於制勝高地。對於複星這樣的資本密集型企業來說，即便其在制藥行業中的資源並不多，但足夠強大的資本能夠支撐其向後延伸到原材料，向前延伸至醫院，而國家政策對此亦持鼓勵態度。相較之下，不具備資源優勢的藥企與其將資本賭在全產業鏈上，還不如將資金投入主業，在研發、渠道、推廣等方面發力，這樣所產生的效益要比整合上游或者下游產業好得多。

“鑒於目前的行業競爭狀況，中藥制藥和大型流通企業進行全產業鏈布局可能會更適合。”佐今明藥業集團董事長王國生認為，這些企業進行產業鏈延伸能有效減緩波動，實現上下游協同增值，或在產業鏈上獲得增值能力最大的環節，尋求新的利潤增長點。