【大公報  2015-06-05  投資全方位  記者葉國邦  報導】

內地發改委上月公布從本月起取消大部分藥品的政府定價，市場擔心藥價下調將影響藥企盈利而導致近日板塊出現較明顯調整，惟相信開放市場定價對藥企影響不一，對主要研發及銷售專科中藥現代製劑及西藥的中國生物製藥（01177）的影響亦未必如預期般悲觀。

中國生物製藥的藥品主要針對肝及心腦血管疾病的治療領域，憑藉其控制成本能力及新產品研發能力，致令其營業額及盈利保持增長趨勢，集團今年首季業績表現保持可觀增長，核心盈利按年增長約20.8%，除因產品銷售量的提升所致，亦有賴於其控制成本能力以保持穩定的毛利率，其首季毛利率只微跌0.2個百分點至78.3%。

加上公司自身擁有具競爭性的研發能力和團隊，截至去年底累計臨床批件、正在進行臨床試驗、申報生產的在研產品共238件，新產品研發的陸續完成可望進一步鞏固集團在行業間的競爭優勢。

集團亦擁有非常充裕的流動資金。截至今年三月底止其現金及銀行結餘約48億港元。由於其負債比率高，加上自經營活動產生穩定的現金流，充裕的可動用資金除可提升集團研發資金投放的靈活度，亦給予其發掘具行業發展潛力投資機會的資本要求。

故即使面臨藥品的潛在降價壓力，發展前景在行業中仍然可觀。建議可趁現價調整時買入，目標價10.80元，止蝕價8.10元。

（筆者為持牌人士，並沒持有上述股份）

永隆銀行證券分析師葉國邦