【北京晨報  證券投資  2016-01-20】

醫藥行業增速放緩，進入新常態。2015年1-10月，中國醫藥製造業的銷售收入同比增長9.2%，增速同比下滑3.94個百分點；累計完成利潤總額同比增長13.75%，增速同比略有回升。與之前的收入和利潤高速增長相比，醫藥行業的增長仍處於“低通道”之中。展望“十三五”的發展，醫藥行業整體或將長期維持“中高速平穩增長”的新常態。

一方面，醫藥行業發展面臨政策高壓。今年藥品審批審評制度改革力度巨大，CFDA一系列措施解決藥品註冊申請積壓；國家推進仿製藥一致性評價，推行藥品上市許可持有人制度，鼓勵創制新藥。短期的陣痛將帶來醫藥行業整體升級，為企業創新提供良好環境。醫療體制改革進入深水區，公立醫院政策收緊，國家推進分級診療制度建立。中國醫藥行業的高壓政策在短期內難以改變，但社會對醫藥行業的剛性需求猶存，中國醫藥行業在壓力中緩慢前行。

另一方面，成長型醫藥企業將擁抱千億市值。目前中國醫藥企業的市值分別呈現“三足鼎立”之勢，大部分醫藥企業市值規模達到50億至200億元之間，中國醫藥企業已進入快速成長期。但在行業寒冬中，仍有機會邂逅未來千億市值的成長型醫藥企業，這些醫藥企業必定植根於成長空間巨大的市場行業中，腫瘤、糖尿病、心腦血管疾病、骨科和肝病將是培育千億市值醫藥企業的最適土壤。

千億市值醫藥企業的成長路徑有兩種模式：一是極度專業化；二是產業鏈平台。“極度專業化”研發成長路徑最典型的代表是恒瑞醫藥，這種成長路徑非常考驗耐心、堅持和資本。另一種更符合中國國情的成長路徑是“產業鏈平台”，最典型的代表是康美藥業。從投資務實的角度來看，中國絕大部分醫藥企業，尤其是擁有資本優勢的上市公司，可以考慮以“全產業鏈建設”為主，以“研發建設”為輔的發展戰略。全產業鏈建設需打造“藥品+器械+服務”三位一體、“線上+線下”融合服務的醫藥大閉環生態圈。

中國醫藥市場未來空間巨大，人們對醫療服務的需求也不斷增長。恒瑞醫藥、康美藥業等大型公司已率先達到千億市值規模，我們對其他優質潛力的醫藥公司仍充滿信心。重點關注益佰制藥、翰宇藥業、樂普醫療、福瑞股份、尚榮醫療等。