【工商時報   2016/01/29  金融商品  記者魏喬怡  報導】 

伴隨傳統農曆春節將近，市場流動性趨緊，加上投資人抱股過年意願低，致使陸股近期走勢較為震盪，不過，法人指出，A股走勢向來與政策拉抬呈現密切相關，自2014年11月底首度降息以來，受惠市場流動性改善，上證指數波段漲幅高達110％。

摩根中國基金經理人沈松表示，現階段不僅大陸官方極力擴大貨幣寬鬆、加大財政支出，且隨十三五規劃出台，包括開放二胎、城鎮化、人均翻倍、提升環保與改善醫療保健等目標明確，統計過去五年計畫實施的第一年，無論A股或H股首季上漲機率百分百，政策紅利行情鮮明。

宏利精選中華基金經理人游清翔指出，從經濟數據來看，大陸經濟卻顯現緩步落底跡象；其中，去年12月中國製造業採購經理人指數（PMI）為49.7，較上月回升0.1，只是仍低於50，整體製造業仍然疲弱，但去年12月非製造業指數較上月上升0.8至54.4，表現略優於預期，去年11月規模以上工業企業獲利年減1.4％，較前一月收窄3.2個百分點，顯現企業獲利有所改善。

安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，年初以來亞股大幅波動，主要來自於市場對於人民幣匯率重挫和總體經濟疑慮，預期年節將至，短期節前市場趨於謹慎，大盤仍將維持震盪。

不過，他指出，市場經過一大段風險釋放，可望逐漸形成機會，投資者不宜過度恐慌性殺低，官方致力維持資本市場穩定及兩會召開政策紅利來到，建議投資者可適當分批布局，等待行情。

群益中國金采平衡基金經理人林宗慧指出，現階段對陸股不必過度悲觀，陸股目前不存在去年8月股災發生問題和風險，股市將在調整中完成風格的切換，基本面續改善將驅動新健康牛市。

《陸港觀盤》中國的銀髮商機 未來投資趨勢

 【工商時報   2016/01/29  陸港股市】 
作者為富蘭克林華美中國消費暨中國A股基金經理人游金智

A股市場近來繼續走軟，市場情緒惡化是A股下跌主因，在缺乏利多激勵下，市場信心受到全球風險偏好下降抑制。如以上證綜指計算，開年以來跌幅超過23％，創下歷史最大單月跌幅，滬深兩市今年來市值跌幅已經約當印度一整年的國內生產總值。

隨著指數不斷下探，久未出場的「國家隊」終於有出手護盤的動作。不過，對於市場更為有利的是，操作準確率頗高的滬股通資金大幅流入，27日淨買入44.85億元人民幣（下同），近4個月來淨流入新高。

以目前上證綜指價位，離當前投資人最緊盯的2,500點這敏感價位，幅度已經不大，而2,500點也是2014年11月下旬降息引爆的牛市起漲點，加上2,500點為2015年6月創下5,178點7年新高的50％位置，使得A股的下檔支撐有望逐漸增強。

在1月份已經出現創紀錄的跌幅，而A股市場從未出現一年裡首兩月連續暴跌紀錄，且2月上漲機率高達77％的情況下，A股在接下來的反彈走勢在統計學上是有利的。

另一方面，目前上證綜指不到2,800點，這與先前5,000多點高檔回落的情形是不同的，滬深300指數的本益比約11倍，當公司的本益比越低，投資獲利的護城河就越寬，低價就是最好的安全邊際，越有機會創造巨大盈利的空間，對價值投資和逆向投資人來說，是更好的買進時機。雖然近來A股行情不盡理想，但一時的股市行情不會改變很多長期的投資趨勢，中國的銀髮商機即是一個不可忽視的機會。

以最近的政策發展來看，中國民政部1月25日發佈多項在社區服務與社會養老在「十二五」期間的落實情況，並前瞻「十三五」期間的規劃重點，表示將推動社會養老服務體系建設、重點支持老年養護院、醫養結合設施、社區日間照料中心、農村敬老院等設施。

民政部初步確定「十三五」期間民政業務的一些重點指標，包括每千名老年人口擁有養老床位數35至40張，其中護理型床位比例不低於30％，而城市社區綜合服務設施覆蓋率要達到100％，農村社區綜合服務設施覆蓋率也要到50％等。

截至2014年底，中國60歲以上老年人口達2.12億，占總人口15.5％，據有關部門預測，到2035年老年人口將達到4億人，其中有兩成還可能為失能或半失能的老人。

中國老年人口增加很快，但老年服務產業發展仍然落後。根據全國老齡工作委員會辦公室的「中國養老產業規劃」報告，到2030年中國養老服務業市場的總產值將突破10兆元大關。然而，當前中國相關的養老產業仍在起步階段，市場供需缺口巨大，有利相關產業鏈公司出現爆發式增長。如養生村的興建與營運、醫療穿戴、醫藥、輔具、醫材、遠距醫療和照護服務等都是可期的商機。

供給側改革為2015年底中國中央提出的重大改革口號，依照國務院的動作，鋼鐵和煤炭產業的去產能工作已經開始，而此次政府領頭的去產能，為重要的經濟和產業結構調整，使得2016年傳統行業轉型是橫貫全年的投資主軸。

經驗顯示，資產包袱越輕行業，現金流相對充裕，向新興領域轉型較為容易，中國國內服務行業如教育、養老、傳媒、醫療保健、體育、環保等行業國內供給缺乏，提供輕資產行業轉型選擇，機會眾多。而上游重資產行業如鋼鐵、煤炭、水泥、化工等，則是需看到越多落後產能去化，越受到市場歡迎。雖然轉型過程可能痛苦，但在風險溢價下移後可能存在結構性機會。