【工商時報  2017-03-13  記者杜蕙蓉】

原料藥族群受惠利基市場布局完整，美日訂單增溫，法人預估台耀、旭富、生泰去年獲利都會超過半個股本，今年在神隆、中化生、展旺轉機題材強勁中，預期整體營運將有不錯的成長動能。

國內的原料藥是製藥類股中最具競爭力的族群，各家公司有9成以上都走外銷市場，且各具特色，並在國際市場都佔有一席之地，例如神隆是癌症原料藥的佼佼者，中化生專攻免疫抑制劑，而台耀的高分子聚合物（POLYMER）更有獨大的壟斷地位，這些公司的產品都高佔全球第一。

另外，旭富和生泰都因美日客戶訂單穩定，年年都是高獲利模範生，而展旺開發的美洛培南在全球也只有三家。

就初步統計，原料藥族群目前已有台耀公布去年EPS是5.5元、神隆是0.87元，而旭富合併稅前純益是5.05億元，每股稅前盈餘為6.36元，以所得稅率約17％計算，EPS約5.3元，法人預期生泰應有5元實力。

營運表現最令人驚艷的台耀，去年營收、獲利和EPS 5.5元，都創下新高，擬配現金股息3元。該公司受惠磷酸鹽產品的製劑客戶都在等美國FDA核發藥證中，目前訂單已至少排到第3季，加上維他命D衍生物銷售也可望超越去年，今年營運樂觀，法人初估有EPS7元以上實力。

生泰近年耕耘日本有成，目前營收貢獻最大的產品為胃腸用藥，去年成功打入第二家日本前三大的製劑客戶，降壓藥、頭痛藥、青光眼等原料藥，隨客戶數增加、既有客戶訂單成長，加上今年可望還有再取得2～3個新藥證的機會，帶動業績可望延續成長動能。

中化生最大特色，在於有能力整合生物發酵與化學合成的雙製程，以提供製劑客戶的套裝服務。該公司近年營運雖較持平，不過，今年主力的MMF產品新增一家客戶，且原本用於器官移植的免疫治療，後擴大至治癌適應症的EVE，終端的製劑產品專利將於2020年到期，但中化生已有4家客戶欲循P4模式，有意挑戰原廠專利提前上市，並已送件申請藥證，讓未來營運頗有想像空間。

去年成長力強勁的展旺，受惠已從原料藥廠轉型為一條龍的針劑廠，隨著針劑產品占營收比重上看四成，加上現金流開始轉正，今年有機會開始獲利並進入高成長期。