【經濟日報  2017-08-07  鑽石生技投資分析室研究員許志宏】

世界上交易最活躍的個股－蘋果公司（Apple）股票日均成交值高達10億美元。但若與世界最大ETF（股票指數型基金）－道富銀行（State Street）旗下的SPDR S&P 500 ETF相比，卻是相形見絀，後者的日均成交值逾140億美元，放眼全球，ETF正在快速增加對市場的影響力。

ETF的全球風行，反映1997年及2008年兩次國際金融風暴，暴露出主動式管理的傳統基金及對沖基金的不足，不但未能在個股行情較差時為投資者提供充分保障，亦未能捕捉市況向上的時機。加上ETF靈活度較高及交易成本較低，均吸引投資者轉往ETF市場。

全球自1993年發行第一檔ETF迄今，共歷經20多年。截至今年6月底，全球ETF資產規模已達4.1兆美元，首度突破4兆美元的大關。相較十年前的851億美金，大幅成長近五倍，且資金流入屢創新高紀錄。

僅今年上半年，全球ETF資金淨流入約3,324億美金。已大幅超越去年同期的1,219億美元，同期年成長幅度高達273%，此項紀錄更已超越2014年全年的淨流入資金，且ETF檔數相較於去年底的6,053檔，今年截至6月僅僅增加了115檔，就有如此顯著的成長，反映投資ETF已日趨普及，全球投資人發現透明度較高的ETF正好可以滿足他們的需求。

目前全球ETF的發展已經脫離產品設計、市場開發與推廣的初級階段，進入了市場快速成長與產品不斷創新並走向擴張的時期。雖然，ETF規模屢創新高，不過根據貝萊德集團的估計，全球被管理的資產約占整體資產的31.3%，ETF亦仍僅占有2%的規模而已。

可是隨著金融科技（FinTech）的快速發展，其中機器人理財（Robo-advisor）的模式，將有機會成為開發尚未被管理資產的契機，而ETF更是比個股更適合作為機器人理財的投資標的。

因此，未來ETF仍然有很相當大的增長空間。無論是從全球的視角，還是從我國來看，ETF產品和市場仍會如火如荼的發展。

依PwC於2016年7月公布的報告指出，全球ETF資產規模將於未來五年內保持快速成長，預計至2021年資產規模將有兩倍之成長並高達7兆美元。同時，未來亞洲地區將成為ETF成長最快速的地區，預計將有18%的年成長率。目前，亞太地區ETF的規模約3,570億美金，占全球僅8.67%。

台灣上市上櫃生技醫療指數（台灣生技指數）於上（7）月中由台灣證交所與櫃買中心合作推出，此指數涵蓋上市櫃生技醫療產業的各個領域，也為未來推出生技產業相關股票指數型基金（ETF）的金融商品，提供了一個完整的評量標竿與指數基準。

但相較於其他已開發國家以機構投資人為主的資本市場, 台灣仍是以自然人為主的投資人結構，尤以生技產業為甚。

根據今年櫃買中心發布「櫃買市場投資人結構及交易行為分析」的數據顯示，我國櫃買生技產業的自然人投資者，占整體上櫃生技產業買賣金額逾84%以上，甚至比重在最高時期還將近95%之譜。

加上生技新藥產業的特性，一款新藥從開發到上市，據美國醫藥研究與製造商協會（PhRMA）的研究統計，平均需從5,000~10,000種化合物中，才能篩選出約250種進入臨床前期，且平均只有五種可以真正進入人體試驗，到最後僅剩一支藥物有機會取得藥證。

所以，投資人必須很認真的看待，其實失敗才是新藥開發的常態。

尤其生技新藥公司最大的價值，不在於現階段的獲利多寡，而是在開發當中的藥物，未來能對於人類社會提供多少的貢獻。

雖然藥物價值的評估現在已有相當多的方法或模型可供運用，然而不論哪種評估模型，對於一般自然人的投資者而言，都還是存在高度技術性門檻及資訊不對稱的關係。

因此，透過專業的生技投資機構進行投資，或是採取長期配置於ETF，一則可以慎選優質投資標的，再則可以分散投資分險，確是較佳的生技投資管道。

目前，台灣已有89檔ETF，但卻尚未有針對我國生技產業所量身設計的ETF，且市場仍處於發展階段，相比國外成熟市場還有很遠的路要走。

相信在不遠的將來，金融產品的創新將持續不斷湧現，ETF市場會得到更多的發展機會，更多新型的ETF產品必將出現，以滿足未來投資者多樣化的投資需求。