由於日本再授權夥伴近日公布上季銷售數據，季增25%，且將啟動廣義貧血症第三期臨床試驗，使寶齡富錦近期再度引起市場關注。而拿百磷於美國市場在去年11月加入新適應症後，上半年處方簽逾倍增，總銷量也會有高度成長下，寶齡料同步受惠。至於與大陸腎科權威合資的中國子公司，預計近期啟動三期臨床，在各地銷售都邁入收成下，每年獲利可望逐年墊高，爆發則看大陸市場與主要國家專利到期後挹注。

寶齡聚焦新藥研發為主，其中腎病用藥拿百磷至今已取得日本、台灣、美國及歐洲等地的藥證許可，初期的適應症都以已進入洗腎的末期腎病病患為主，但包括美國及日本都陸續申請新適應症，其中美國去年11月已取得缺鐵性貧血的新適應症，根據寶齡策略夥伴Keryx前次的公開數據顯示，上半年拿百磷的處方簽開立數年增逾倍，顯示保險滲透率增加與新適應症的成效。

法人認為，雖拿百磷在美國拿到第二適應症，但以每日病患建議的必要用量來說，是從6~8顆，縮減至3~4顆，因此處分簽的增幅可能無法完全反映在銷量的增加。惟如果開立處方簽的數量呈現正向高度成長，預期上季的銷量也會不亞於五成的年增幅度，預計數字將於這月初Keryx的法說會上正式宣布。

比較值得留意的是，本來藥證也屬Keryx的歐洲市場，在考量Keryx恐無力顧及，且專利又已到期下，寶齡有意與keryx洽商，收回歐洲權利，由寶齡洽商更適合的歐洲策略夥伴，且買回方式期望是朝不用支付前期簽約金，但後期銷售分潤金比重拉高的模式。法人解讀，若歐洲權利收回，再洽更具歐洲銷售實力的夥伴，對於啟動該市場的銷售實質貢獻，應可正面解讀。

外界最關注的中國大陸市場，寶齡是與當地腎病治療指標機構之一的山東威高合資，並以山東威高持股51%、寶齡49%為方式合作。先前已經CFDA核准，可進行臨床試驗，因先採進口品方式，臨床試驗時間可大幅縮短；只是先前威高與寶齡討論定調，中國的臨床試驗會以後續的商業化考量為主，因此臨床試驗合作醫院改以一線城市的腎病主要醫院為主，近期可望啟動。

法人認為，寶齡在日本銷售穩定增長、美國具爆發性下，將挹注穩定的銷售分潤，每年獲利可望靠此擁穩定的現金流，並逐年創高。只是若獲利增幅要擴大，還是得以無須再分潤原發明人的市場為主，包括中國及歐洲，以及後續專利陸續到期的國家等，若有進展，可望推進營運進入另一個更大成長期。 

(MoneyDJ新聞  記者蕭燕翔)