本業、業外好轉下，製藥廠保瑞今(2018)年獲利可望創高，超過一個資本額，但法人預期，扣除廉價購買利益、現增等一次性費用後，常態每股盈餘仍有機會超過7元，穩居同業獲利前段班。展望2019年，宇泰欣經銷與代工將是兩大成長動能，經營團隊也規畫擴建台南廠包裝產能，增加接單動能。

保瑞成立於2007年，原來是以代理起家，其後透過併購日商衛采製藥與聯邦製藥，取得生產產能與擴大產品線，去年還吃下全美前五大學名藥廠impax在台子公司，不僅取得進入全球最大藥品市場-美國的資格，在特殊緩釋型口服劑型的技術平台，也成為全球大廠尋求代工的主要選擇之一。目前保瑞的營收比重以代工居冠，佔比超過七成，其餘還有經銷及自有品牌藥品銷售。

而在保瑞吃下impax台灣子公司、2018年3月開始認列營收後，對2018年營運有轉骨作用，不僅營收跳增，且因該事業體在重新調整後，對集團整體的利潤有明顯挹注，加上第三季認列併購的廉價購買利益，帶動公司前三季每股稅後盈餘跳高至12.88元，名列同業前段班，前三季即便扣除一次性影響因素後，每股常態稅後盈餘仍有5元以上。

根據法人預期，因第四季為傳統旺季，加上保瑞的業務穩定，單季每股稅後盈餘應有2元水準，今年每股稅後盈餘超過14.5元，來自常態收入的每股盈餘有7元以上水準。

展望明年，代工與宇泰欣的經銷收入將是兩大成長關鍵。其中在代工業務上，最大客戶仍是日商衛采，目前保瑞替其代工的產品除內銷外，還外銷15國，衛采將持續釋出代工品項給其台南官田廠生產，將是2019年成長的關鍵。

也因代工訂單持續增加，保瑞11月底已將官田廠調整為兩班制，且公司亦規畫2019年可能先擴充較緊的包裝產線，其他產線則視實質需求而定。

另外，在宇泰欣方面，公司已間接取得日本大藥廠SSP在台經銷代理權，並已將該藥廠產品全面牽線至國內有據點的日商藥妝通路，如康是美、日藥、松本清等，可望為2019年集團最強勁成長來源，法人估計，營收貢獻有機會近倍成長，佔比也將從2018年的10%左右，上揚至15~20%。

除此之外，先前保瑞合併impax台灣子公司取得一款帕金森氏症用藥的台灣銷售權，2019年有機會取得藥證，公司也將申請健保藥價，若藥價符合基本利潤空間，未來包括銷售與生產的收入，將是2019年另外的營業額加乘。

法人預期，保瑞2019年雖代工與宇泰欣經銷都會成長，但公司會持續汰弱換強，因此整體營收可能是5~10%的小幅成長，但常態毛利率有機會持續好轉，只是為了維持中長期成長動能，公司會持續投入新的研發，因此整體費用率可能與2018年前三季平均的兩成差異不大，但本業常態獲利有機會維持增長格局。

(MoneyDJ新聞  記者蕭燕翔報導)