拿百磷美日銷售逐年成長，法人看好，在美國新增適應症後，應該有助今年銷售的增長，日本市場銷售額則可望有兩位數的穩定增溫；而對寶齡來說，對營運的最大轉骨期待，則是在新一代的原料藥獲美日客戶採用，與中國大陸藥證取得並順利上市銷售分潤的時間點，預期2019年後貢獻逐步擴大。

寶齡雖目前已有新藥研發、醫學美容與檢驗試劑三大事業群，但外界關注的焦點，多數還是集中新藥研發；而公司的新藥研發圍繞著腎病治療，用於洗腎病患常見血磷過高問題的拿百磷，已經獲美國、日本、歐洲以及台灣藥證，並在美國、日本及台灣開始銷售，其中，美國透過策略夥伴KERYX銷售，2017年因保險滲透範圍擴大，年銷額成長逾倍至5,500餘萬美元；日本則是透過TORRI銷售，去年銷售額年增11%至62餘億日圓。

雖然美日都還是寶齡相對分潤比例較低的市場，但因兩地是率先銷售的前瞻地區，銷售動向仍受到關注；法人認為，美國因去年11月核准了用於還不到洗腎的慢性腎病病患的新適應症，拿百磷在該領域擁有降血磷與改善貧血的兩項優勢，是競爭對手難及，新適應症將是驅動今年美國銷售成長的關鍵；至於日本市場，根據TORRI的預估，則維持約一成的年銷售額成長。

而美日兩地的市場，在去年9月以後，原料藥已無需向寶齡取得，寶齡僅認列來自兩地銷售的一定分潤，只是先前談的分潤比例不僅低於業界平均水準，且還得分潤一半給原發明人，對寶齡的獲利挹注相對有限；公司已研發下個世代更利打錠與生產優勢的新版原料藥，並送樣美日客戶，假設客戶同意更換，則須走更替原料藥的接軌臨床，法人預期，若客戶同意更換，最快新一代原料藥將在2019年後漸有貢獻。

除了美日市場，歐洲市場的藥證已取得，若今年9月未有實際銷售行為，恐遭收回，法人認為，不排除KERYX有將歐洲藥症再授權出去可能，假設授權對象在當地更具銷售實力，對寶齡將有正面助益。

不過，外界主要看的仍是中國大陸市場。目前採進口藥證模式的臨床試驗已經獲准，外界預期，今年內完成臨床並送件應無疑慮，順利的話，明年有機會取得藥證並開始銷售，寶齡與山東威高採合資方式分潤，寶齡持股比例達44%，實質分潤比例遠高於其他市場，且無須與原發明人分潤，但法人認為，中國大陸市場對寶齡營運的較明顯貢獻，應該會在2020年後發生。

不過，法人提醒，短期寶齡仍靠原來美歐日及台灣的銷售分潤，獲利僅能逐年緩步增加，要待2020年後才會有見到營收獲利的較大轉骨。

(MoneyDJ新聞  記者蕭燕翔報導)