來源：生策會編譯

必治妥施貴寶（BMS）、輝瑞和默沙東將在2030前面臨嚴峻的專利懸崖。但這些大廠也保有財務靈活度可以進行併購、克服可預期的損失。

穆迪投資服務公司（Moody’s Investors Service）的分析師，根據2026—2029的專利懸崖風險以及可透過併購調整的能力，對生技製藥業的19大公司做出排名。

哪些公司在這段時間面臨的風險最小？根據穆迪分析，是艾伯維(AbbVie)和賽諾菲(Sanofi)。

分析師選擇2026至2029是因為這段期間，有些公司正要面臨失去明星藥物的獨佔銷售權。

雖然這些公司在未來的營收可能會受到專利到期的衝擊，但穆迪表示，「高現金水位、強大的現金流和適度舉債，使許多公司能夠在這段期間進行併購。」 分析師觀察的19間公司中，今年初持有的現金合計達2220億美元。

穆迪分析針對部分公司的分析如下。

必治妥施貴寶(Bristol Myers Squibb)：該公司面臨巨大的挑戰，其多發性骨髓瘤用藥Revlimid、抗癌用的Opdivo和抗凝血藥Eliquis將失去獨佔權。公司將在2026至2029期間面臨營收損失。但穆迪表示，該公司有清楚的定位，和「高現金水位及強大的自由現金流」。當然，BMS以740億美元收購Celgene就等於是邁出了一大步。但BMS有能力做到更多。在排名前19的公司中，BMS就持有的現金達172億美元，排名第四。

輝瑞(Pfizer)：由於傳統的口服藥更容易複製，一旦專利到期，產品更容易被迅速取代。穆迪列舉輝瑞的Ibrance、Vyndaqel/Vyndamax、Xeljanz和Xtandi在2030結束前都面臨專利懸崖，此外還有輝瑞與BMS合作的Eliquis。不包括COVID在內的產品，上述藥物在2021占營收的40%。為了彌補這些損失，輝瑞持續積極地併購，包括67億美元收購Arena， 116億美元收購Biohaven。該公司有能力做得更多，其316億美元現金（在這些併購發生前）與嬌生並列業界之最。

默沙東(MSD)：因為Keytruda是一種較難複製的生物製劑，所以面對的營收下降不會是 「急遽的」。但該公司也將失去對Lynparrza和Lenvima等口服藥的獨佔權。MSD最近以115億美元收購了Acceleron，來加強自家的產品陣容。

艾伯維(AbbVie)：雖然明年該公司將面臨立即的營收壓力，Humira的生物相似藥將在美國上市，但穆迪預期該公司營收將在2024和2025回升，因為旗下的免疫用藥Skyrizi和Rinvoq的專利保護將持續到2030年之後。

阿斯特捷利康(AstraZeneca)：雖然該公司將失去重鎊藥物Farxiga、Lynparza和Soliris的獨佔銷售權，但穆迪表示，AZ的多元化營收來源將有助於彌補損失。穆迪指出，對AZ來說，這些藥分佈在不同的治療領域，而且Soliris的銷售下降將被後續產品Ultomiris的銷售吸收。

穆迪表示，對於其他大廠，如嬌生和諾華的高額現金提供了交易靈活度，但也有需要注意的部分。今年初，嬌生雖坐擁316億美元現金，但鴉片類藥物和爽身粉致癌的訴訟可能會阻礙其併購的靈活度。而諾華的281億美元現金，來自出售羅氏股份所得的一大部分，將透過股票回購計畫返還給股東。

最後分析師指出，賽諾菲的血友病用藥Alprolix和Eloctate在十年後失去了專利保護，但由於其「極其複雜的生產過程」，生物仿製藥藥廠將不會輕易挑戰這類藥物。

新聞來源：BMS, Pfizer and Merck face steep patent cliffs but all have the financial flexibility for M&A: Moody's