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2023展望:醫藥產業併購可望升溫
2023-01-06

來源: 生策會編譯

2022本該是醫藥產業交易熱絡的一年。一方面是因為製藥公司滿手現金,緊盯2000億美元的專利懸崖,另一方面則有很多現金匱乏的小型生技公司,小公司的估值在市場低迷時受到衝擊,面臨交易時打折出售。

但2022的交易卻相對緩慢。S&P Global Market Intelligence在12月中發佈的一份報告指出,2022年至報告日期截止前,醫藥產業的總交易金額降至56%,落在2020億美元。

一些不景氣與預期失衡有關。由於股市在2021年表現出色、在2022年呈現動盪,部分併購對象公司的執行長對於估值重置(valuation reset)感到猶豫。同時,收購方認為2021年的高點是上限,不能被視為現實中談判的基礎。嬌生的財務長Joseph Wolk在10月財報會議時也曾說過,他說賣方堅持2021年的高點並不能創造有利的交易氛圍。

但這些情況終於開始發生變化,併購雙方認知的目標差距逐漸拉近。在嬌生財務長的談話過後,嬌生就在 11月1日宣佈2022最大的醫療保健交易之一,以166億美元現金收購心臟幫浦製造商Abiomed。每股380美元的價格比Abiomed宣佈交易前一天的收盤價高出約50%,離該公司2021年11月創下的52周高點相差不遠。進入12月,安進以280億美元收購Horizon Therapeutics。雖然每股116.50美元的價格比談判訊息釋出前的收盤價高出近50%,但與一年前Horizon的交易價格相去不遠。

2022年最後兩個月的兩筆可觀交易也顯示買賣價差開始縮小,這可能代表2023會成為併購的好年。雖然安進和Horizon Therapeutics拉高了交易槓桿,許多製藥和醫材公司才剛剛起步,有大量的資產負債表空間,還有一項利多,就是一些暢銷明星藥開始失去專利獨佔權

雖然收購了Abiomed,嬌生被預期是2023的超級買家。嬌生是Horizon最初的追求者之一,咸信這間公司仍會繼續併購的腳步,因為嬌生最暢銷的免疫用藥Stelara失去專利保護。2023的另一個大咖買家是輝瑞。雖然擁有堅強的購買實力,也有實際需求,但輝瑞似乎選擇進行一系列較小規模的收購,沒有大手筆出資。單是2022這一年,輝瑞就以67億美元收購Arena,以116億美元收購Biohaven,以54億美元收購了Global Blood Therapeutics,以不到10億美元收購了ReViral。高盛預估,除了手頭擁有的現金和舉債的能力,輝瑞擁有超過1000億美元的餘裕可運用。

而默沙東有可能帶來另一筆巨額交易。默沙東曾以約400億美元收購Seagen進行談判,後來談判陷入僵局。但這也敲開了重鎊交易的大門,因為默沙東希望能在自家明星藥Keytruda專利到期前以斥資併購來因應預期的營收減少。

資誠(PwC)在一份報告中指出,整體來看,2023年製藥和生命科學領域的交易總金額可能落在2250億到2750億美元之間。有了資金和收購目標,2023的併購可望升溫。

新聞來源:Healthcare Deal-Making Set to Surge in 2023

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