[南方都市報  記者 侯睿之 ]2011/11/10

近日，在一個醫藥投資論壇上披露的數據顯示，2010年中國醫療健康領域共披露了132起投資事件，投資金額累計達到13.03億美元。而2011年前三季度披露的PE/VC對醫療健康市場的投資金額達35.24億美元，是2010年該行業全年投資總額的2.7倍。

《經濟學人》在2004年年底的一篇封面文章將私募基金投資公司（以下簡稱PE）稱為“資本主義的新國王”，它們介入商業領域，在增長快速的行業裡面挑選有高投資潛力的公司進行投資，而後從分紅或股權出售中獲取高額利潤。而今“新國王”們又將目標轉向了中國的醫藥行業。

高增長行業引資本追逐

中國的醫藥行業一直是國民經濟發展最快的行業之一，有相關數據顯示，從1978年到2008年30年間，中國的醫藥產業年均遞增16.8%，而2008年-2010年每年的增長率都超過20%，在2010年我國醫藥行業產值已超萬億。工業和信息化部規劃司處長姚珺更向媒體表示，到2015年產業規模預計會超過3萬億，年均增長20%.

通常處於高速增長的企業總是需要大量的資金，而醫藥行業尤其是高端制藥行業，“燒錢”的速度絲毫不亞于互聯網行業，而且耗時更長。在美國要研發一款新藥，最理想的情況，也需要投資十幾億美元，耗費至少5-10年光陰。

中國的企業雖然基本上都是仿製藥，研發的投入比不上國外的同行，但從絕對數目來看，也不是小數目。據一位在國藥集團從事生產管理的人士向南都記者透露，一款有競爭力的藥從開始研製到上市，中間還要經歷諸如大規模臨床試驗和報批階段，整個過程走下來也至少要花費數千萬人民幣，時間也要好幾年。這對於財大氣粗的大企業來講或許不是什麼難事，但對一般的中小企業來說就頗為吃力。

另外，近兩三年來，西方發達國家遭遇金融危機和主權債務危機的打擊，景況不佳，再加上大部分行業進入穩定發展期，缺少高投資價值的項目。而以“金磚四國”為代表的新興市場始終保持經濟的強勁發展，很多行業仍然處於發展期，這使得高回報率成為可能，中國的醫藥行業就是一個非常典型的例子。這使得很多“不差錢只差項目”的外資P E紛紛開始進入中國市場。

維梧生物技術創業投資管理公司合伙人趙晉向南都記者介紹說，目前中國的醫藥開支占G D P的份額只有2%，中國政府剛開始注重醫藥基礎建設，中國的醫藥行業還是處於剛起步的階段。而且中國醫藥產業目前仍以原材料出口為主，在產品開發上還有很多空間可以挖掘。

投資方需帶來綜合價值

在通常人們的印象里，P E給急需資金的企業扔完了錢，啥也不幹，就等著分紅，或企業IP O成功以後賣掉股份掙到了高額的股票溢價後拍拍屁股走人。其實，據業內人士介紹，現在有些PE對企業除提供財務支持，還提供其他服務。

據A uroraC apital的一位研究員對南都記者介紹說，一般在一個行業裡面真正具有獨特競爭優勢的公司就那麼多，而且現在信息流動快，好點的企業一經某個P E發掘，很快就會傳遍整個行業，多家P E追逐一家企業的局面司空見慣。

而九鼎投資合伙人禹勃則強調，成功投資很多時候並不是純粹因為企業缺錢，或是誰的出價最高，而是所能給企業帶來的綜合價值。他具體介紹說，有些企業其實更需要P E能在營銷、品種結構、資本運作和制度設計等方面提供服務。

而趙晉則表示，越來越多的中國企業意識到，面對競爭日趨激烈的醫藥行業，與美國的高科技的結合會為自己在未來的發展中拔得頭籌。因而有企業選擇與維梧合作，主要是因為可以幫助中國企業在美國尋找其商業化伙伴，把中國企業創造的產品在美國商品化。

投資專利藥獲益甚少

有私募基金經理向南都記者表示，因為現在大家都看好醫藥行業，而且目前中國的投資渠道也比較有限，導致大量的資金一時間全湧進來了。資金洶湧之下，把很多企業的估值推高。但另一方面，中國的醫藥行業政府管制得比較厲害，新藥審批越來越嚴格。這使得中小企業醫藥研發的營利前景具有很強的不確定性。“但是，碰上好一點的企業，可能你只要稍一遲疑，馬上就被同行給高價搶走了。”該基金經理苦笑說。

另外，還有業內人士向南都記者透露，目前由於中國在審批制度和資本市場的限制，並不能使PE在與國內企業合作進行專利藥的研發中獲利，“專利藥在研發時間和審批等待等方面都讓我們玩不起。”因此，很多PE選擇那些藥品已經通過藥監局審批上市的企業進行投資，其中甚至有一些已經有一定銷售規模。這使得中國的專利藥並不能從這一波洶湧的投資潮中得到多少好處。