主力產品銷貨暢旺，原料藥廠商旭富去年營收大增五成以上，法人預估，全年每股稅後盈餘超過5.2元，展望今年，雖關節炎用藥出貨會明顯減少，但抗癲癇的VA系列打入原廠與阿茲海默症臨床新藥開始部分上市，出貨會明顯跳增，可望補上缺口，今年營運有望維持去年高峰，隱含現金殖利率也將有一定水準。

旭富去年下半年營運並未如預期下滑，主要是關節炎用藥出貨較預期暢旺，其中一個佔該產品線出貨七成的客戶，因搬廠影響提前拉貨，帶動出貨超過預期，預期去年相關產品線出貨約75公噸，已是僅次於2016年85公噸的次高水準。加上新出貨的大麻二酚相關原料，因美國FDA首度核准相關成分的新藥上市，帶動其他藥廠投入研發，旭富在該品項的原料有先進者優勢，去年出貨量也從前年的1千萬，大幅跳升至1億元。

展望今年，法人認為，雖去年營收占比跳高到23-24%的關節炎原料藥，今年因最大客戶出貨可能較去年驟降，不排除相關產品線今年營收貢獻可能較去年腰斬以上，但VA系列與阿茲海默症用藥可望補上多數缺口。

其中在抗癲癇的VA系列的NAVA，去年開始打入原廠的供應鏈，10月開始出第一批貨，今年有望放大。據了解，該產品線的終端製劑，原廠仍占多數市佔率，過去原料藥都廠內生產，去年開始委外尋求供應商，旭富因有成本與製程優勢中選，今年出貨的營收貢獻將明顯放大至億元以上水準。

而在配合客戶開發的阿茲海默症新藥，據旭富得到訊息，客戶開發的臨床適應症可能不只僅針對阿茲海默症引發的失智問題，其他適應症有機會先行獲准、部分上市，旭富今年可望交貨供應正式量產GMP規格所需的正式品，出貨量預估也是億元級的水準。

旭富內部估計，兩個產品放量對營收的貢獻，可望補上多數關節炎原料藥少掉的缺口，今年營收也不看淡。

至於大麻二酚部分，現已是業界高度關注的明星成分，旭富因製程突破拉高毛利率遠高於平均水準，一旦有後進者進入，公司會有較高的定價優勢，是未來該成分若能擴大終端製劑採用量，將直接受惠的關鍵。法人也估計，今年旭富相關的產品線出貨量至少將是去年水準起跳，後續更大的商機。

法人預期，旭富去年營收年增超過五成，每股稅後盈餘5.2元以上，以近年盈餘配發率都超過75%計算，隱含現金殖利率應該有5%以上。而今年營運有望維持去年高峰，仍居原料藥廠的高獲利領先族群。

(MoneyDJ新聞  記者蕭燕翔報導)