來源：生策會編譯

2023年生技領域的首次公開募股（IPO）一直以蝸牛般的速度進行，已低迷近兩年似乎還未到盡頭。

根據BioPharma Dive的資料，自1月開始，只有9家生技公司上市，讓新股發行步入至少六年來最緩慢的軌道。去年此時則有14家製藥公司，但到2022年底，只有22家公司在華爾街上市。

這些數字代表從2020和2021的IPO高峰急速下降，當時有183家生技公司湧入IPO市場，總共募資近300億美元。這些數字也讓一些業界觀察者感到驚訝，他們預測人在2023年將更容易接受年輕的公司。

「一整年都感覺像土撥鼠日（Groundhog Day）」，」Baird分析師Michael Perrone表示。

即便和疫情爆發前相較，2022和2023的IPO也是緩慢進行。BioPharma Dive資料顯示，2018和2019分別有54和47間生技公司公布股價，是2022年的兩倍多。

在2018和2021之中，至少有26家公司在Q2前公開股價。

雖然樣本量不大，但現在上市的生技公司類型似乎已經發生變化。

在2020至2022年間公開股價的生技公司中，約有三分之二處於臨床前或一期試驗階段。大多數的交易價格遠遠低於其發行價格。相比之下，今年上市的九家公司中，有5家處於二期或更晚的試驗階段，而且幾乎所有的公司都維持或增加了估值。

新上市的癌症相關生技公司的數量也下降，過去兩年只有10家上市，而2020年和2021年則有近90家。  

今年目前為止最大的公開募股屬於Kenvue，這是自嬌生分拆出來的公司，募資38億美元。其次是由風險投資基金支持的生技公司Acelyrin，募資5.4億美元，公開發行時有一項藥物處於後期試驗階段。

但這兩家公司似乎是個例外。納斯達克證券交易所醫療保健上市主管Jordan Saxe表示，晚期試驗階段的生技公司呈現「短缺」。他補充說，如果公司想在目前的環境中上市，他們可能必須拿出令人信服的一期試驗資料。

生技公司今年IPO募資中位數為2000萬美元，因為近來投資人似乎不太願意支持早期創投支持的公司。

Saxe表示，成功的公司必須有「後期資產、某種可在短期內被視為催化劑、經驗豐富的管理團隊和真正有趣的作用機制或療法」。

雖然有10多家公司已經列出了IPO計畫，但更多公司正在等待更有利的市場條件。

仍然有部分正面的指標。根據BioPharma Dive的資料，自6月中以來已有5家公司提出申請。IPO研究公司Renaissance Capital在其最新的每季報告中說，他們預計2023年下半 「上市數量將穩步上升」，理由是暫停升息和今年IPO公司的投報率提高。「積壓的IPO候選公司似乎很多。」

同時，Saxe預測約有25家醫療保健公司將在2023年上市，這表示今年下半年IPO會變得比較活躍。

Saxe表示，這些等待上市的公司有正在進行臨床試驗的候選藥物，通常是在糖尿病或減重等熱門治療領域，或者正朝著可能提高估值的里程碑接近。

Saxe說，他們正在等待 「現有投資人、新投資人和公司員工能夠接受的估值。」

一間沒有進行臨床試驗的初創公司仍然可以完成IPO。基因編輯公司Prime Medicine去年秋季上市時募資1.75億美元，之後仍繼續維持。其他如Apogee Therapeutics這樣的公司，上個月申請上市，可以試著比照Prime Medicine的先例。但業界人士說，這些更可能是例外，而不是常態。

小規模的發行也可能正在進行。分析師說，一些陷入困境的公司在耗盡私有資金後，為了獲得增資而孤注一擲地提出申請。

一些公司利用有創造性的金融工具或授權交易來爭取時間，或選擇反向合併。對於其他公司來說，IPO可能是最後的選擇，因為他們「在選擇上已經走到了盡頭」，分析師表示。

新聞來源：‘It’s felt like Groundhog Day’: Biotech IPO slump drags on through 2023