本會摘要：股市專家於金羊年來臨之際，普遍看好台灣生技股，在新藥公司掛牌利多及醫材業者獲利創新高優勢等題材湧現下，預期產業風光再現﹗

儲祥生：太陽能、生技 基期低拚反彈   

【工商時報  2015-02-17 十大名師看台股 記者林燦澤整理】

台股金羊年將是步步為贏，面臨升息、景氣波動、指數在相對高點等因素，股市將在8,500到9,500點區間盤旋；各季指數高低點區間分別是第一季8,900～9,300點、第二季8,500～9,000點、第三季8,700～9,100點、第四季8,900～9,500點。

低油價環境有利全球經濟復甦，歐洲、日本、中國大陸等影響景氣變數多，要持續觀察，台股產業方面可以留意太陽能、安全監控、塑膠、化工、生技等股價低基期，有可能出現鐘擺效應。

觀察全球金融市場方面，主要國家2015年經濟表現仍將優於2014年，美國聯準會（FED）將啟動升息，依過去經驗，FED將循年逐步、小幅升息方式，如以2015年6月宣布升息，2015年底聯邦資金利率預期升至1.25％；我國央行貨幣政策基調由「適度寬鬆」轉為「中性」，升息通常略晚於美國一季。美元強勢，歐元、日圓等其他貨幣相對弱勢，歐元區經濟成長趨緩、高失業、低通膨，因此歐洲央行（ECB）採取包含降息、TLTRO、購買資產等擴大貨幣寬鬆措施。

2015年較具明星架式產業，包含4G LTE、物聯網、汽車電子相關、TYPE C、碳纖維相關、機殼以及雙鏡頭、工業電腦、生技等；其中LTE用戶在全球市場滲透率仍低，4G LTE手機仍有相當發展空間，而MOBILE行動上網用戶超越PC，將帶動LTE需求成長；物聯網應用層多為國際大廠主導，國內廠商商機集中在感知層與網路層的電子業；TYPE C最新USB3.1連接器規格，是下一代最有機會被統一規格；碳纖維應用在電動車以及航太產業商機前景佳。

2014年以來跌幅較大產業，包含太陽能、安全監控、塑膠、生技、觀光、化工、其他、食品等，由於股價基期相對較低，今年有機會否極泰來，也靜待股價起飛。反觀2014年以來漲幅較大產業，包含DRAM、光學鏡片、遊戲、機殼、封測、儀器設備工程、IC代工、IC設計、EMS、面板、被動元件、數位相機、工業電腦、主機板、汽車零組件等，儘管部分產業今年業績展望仍佳，但由於基期較高，將可能影響今年持續漲升空間相對有限，不宜過度追價。

2014年底指數收9,307點是相對高檔位置，以往台股前一年指數收在9,000點之上，對當年度行情表現壓力相對也較大。2015年剛好也是總統大選前一年，以歷史數據，過去有三次上漲以及兩次下跌，大選後股市向下修正，其中兩次下跌分別是2010年（8,973點）因為基期較高、1995年特殊事件─中共飛彈試射。由於執政黨在2014年11底九合一選舉以大幅敗選收場，2016年總統大選將面臨執政權保衛戰，因此今年選前一年要觀察有沒有政策上利多，以及兩岸關係發展。

陳奕光：今年大盤實力 衝10,200點   

【工商時報  2015-02-17 十大名師看台股  記者曾萃芝整理】

今年經濟前景較去年成長，尤其美國經濟復甦成長狀況比預期高，且我國今年下半年總統選舉人選即將就定位作競選活動，預期今年指數高點有突破9,800以上且上漲到10,200點實力。

不過，因國際變數大，參考去年大盤從9,593回檔至8,501約1,092點回檔區間，預期今年上下震盪幅度會比去年劇烈，且幅度加大。Q2因美國可能升息，Q2台股有下探8,200點可能，到下半年再反彈上探10,200點。

我認為，去年在歐、中、日聯手寬鬆策略，資金效應漫延造就全球股債市雙漲。然在政策效應消退後，去年歐元區緊縮遺害開始顯露，中國也面臨經濟結構調整所帶來增速減緩挑戰，整體局勢自去年下半年起轉向。全球景氣走勢僅就美經濟一支獨秀，而歐元區面臨通貨緊縮威脅、中國適逢經濟調整陣痛、日本則續考驗安倍經濟學成效。

展望今年，我認為要注意的風險：1.歐元區政策效力不彰，歐元區有再萎縮可能；2.日本政府財政風險急遽升高，安倍經濟學可能失利；3.中國經濟臨轉型，房地產對中國金融體系再添壓力；4.美預計將於年中升息，可能導致全球資金流向美國，新興市場資金外流風險壓力提升。油價下跌有助提升刺激政策發揮空間，同時也可能加大通貨緊縮壓力，且油價過低可能迫使美頁岩油業者難以承受，間接打亂美製造業復甦時程。

我國主計總處預估去年我國經濟成長率為3.43％，今年最新預估3.78％，台經院對今年年預估為3.48％，中經院預估為3.5％，台綜院預估為3.45％，中研院預估為3.38％，大體而言，今年經濟成長率應仍較去年呈成長。

我要特別叮嚀，在籌碼面與國際總體情勢更大變化，金管會擬將漲跌幅由7％調升到10％，將加劇台股震盪區間與速度，短線操作獲利難度也將增加，投資操作仍宜樂觀中帶點謹慎為宜。

就聚焦產業與投資選股方面，今年全球景氣續溫和成長，強勢美元大幅提升出口電子業者價格競爭力，電子產業將在半導體、面板等權值產業領導下獲利突破新高，在上半年傳統旺季加持下連同LED會是投資市場主軸。

今年將是去年蓬勃發展產品議題浮上檯面發光發熱元年，包括智慧汽車╱車聯網、物聯網╱雲端運算、APPLE WATCH為首穿戴式裝置等將進入商品化階段，概念股將轉化為產業趨勢股。非電子環境氛圍將定調一上一下趨勢，FOMC會議已鋪陳FED於今年年升息態勢，金融股挾去年優質獲利水準享有高配息議題，進可攻退可守；今年油價下行趨勢明確，運輸類股和EG、SM系列最終將受惠成本下降。今年生技股挾多檔重量級新藥公司掛牌資本市場利多，及醫材業者獲利創新高優勢可望揮別黯淡一年，重拾過去兩年風光表現。

黎方國：行情將轉換 從資金→景氣   

【工商時報  2015-02-17 十大名師看台股  記者林燦澤整理】

金羊年是從資金行情跨入景氣行情的關鍵年，預估台股盤勢四季的基調分別為：第一季緩步盤堅（9,300點～9,600點）、第二季震盪修正（9,600點～8,600點）、第三季打底整理（8,400點～9,000點）、第四季反彈衝高（9,000點～9,800點，可能10,000點）四個主軸，也即是全年指數高低點區間預估將介於8,400點～9,800點之間，甚至有機會上看萬點。

2009年以來美國聯準會（FED）連續實施多次QE（量化寬鬆），釋放出大量的資金，也造就美股大多頭行情，道瓊及S ＆ P指數屢創歷史新高。雖然2014年10月FED終於停止QE，且同年12月FED主席葉倫（YELLEN）也首次釋出2015年春季以後才會升息的時點，但從序面來看，在2015年第一季資金仍是維持相對寬鬆。

日本於2014年10月底進行QQE、中國人行連續於11月及12月降息以及變更存款準備計算方法，歐洲央行（ECB）可能於2015年1月進行歐洲版的QE。全球主要國家全力撒錢，這波堪稱是人類歷史上最大的資金潮，資金動能充沛，可望為股市再添動能。

在景氣面上，美國景氣穩健復甦，將扮演全球景氣火車頭的角色，加上油價下跌帶動的減稅效果，全球可望同步受惠。中國部分雖然改革進入深水區，但經濟面的穩增長基調仍為主軸。

在台灣方面，主要機構對台灣2015年GDP成長率預估，其區間落於3.3％～3.8％內，都優於2014年，2015年台灣景氣穩健復甦可以期待。

在台股的走勢研判上，2015年上半年在全球資金持續寬鬆下，仍可望有一波資金行情；但隨著FED升息時間的逼近（我們預期FED將於2015年Q2末Q3初啟動升息），全球股市面臨較大的震盪，台股也會拉回修正；但隨著升息的干擾結束，配合全球景氣的持續復甦，下半年指數打底整理後，可望再展開一波景氣回升行情。尤其下半年台灣總統選舉，政策面利多可期，有利下半年行情發展。

根據2000年以來經驗顯示，當台灣該年GDP較前一年成長時，該年指數高點、低點必定比前一年的高點、低點為高。也就是說，從目前2015年台灣GDP成長率來看，2015年指數高低點區間會高於2014年8,230點～9,593點的區間，今年高點會高於9,593點，今年低點也會高於8,230點。

選股操作上，2015年電子產業，看好物聯網IOT概念族群（包括晶圓代工、感測晶片、PA族群）、USB 3.1及TYPE C族群，以及DRAM、LED（上游磊晶、下游封裝）及LCD面板產業。

2015年傳統產業的聚焦重點有四大族群，分別受惠升息的金融股（壽險），以及產業持續成長的生技股（新藥、醫療器材）、新能源股（風力、電動車、汽車電子）以及油價受惠股（航運、航空及塑化）。

李政諺：資金不夠力 盤勢回歸個股   

【工商時報  2015-02-17 十大名師看台股  記者黃郁文整理】

揮別詭譎多變的馬年，在迎向金羊年之際，受惠於全球投資市場氣氛仍偏多下，台股表現依然可望「三『羊』開泰」。

不過，股票市場瀰漫歡樂氣氛，不代表投資人今年就能抱持極度樂觀的心態；對於台股而言，今年全球金融市場依然存在三大變數，包括產業結構變化、陸股吸金效應，及美國升息，都可能讓大盤指數呈現「頭輕腳重」的型態。

綜觀來看，台股今年有機會見到高點的時間應該落在年底第四季，估計為9,600點，而全年低點估約7,600點，時間點應落在美國聯準會可能啟動升息的第二季中旬。

然而，金羊年高點有望在第四季見到的原因有二：第一、台灣四年一次的總統大選將於2016年登場，執政黨在經歷九合一選舉落敗後，應會痛定思痛、兩岸紅利及政策護盤力道，都有機會在今年底「傾巢而出」，以挽救明年總統大選選情；第二、每年年底集團、法人作帳行情，更是拉抬全年指數的最佳時機。

再者，今年股市震幅將有限，投資人操作難度增加。以今年台股結構來看，本土資金將持續式微，大盤的漲跌方向交由外資當作「發球權」，而外資多空方向則以國際股市為主，因此，今年台股投資人勢必需要更寬廣的「國際觀」。

儘管政府在馬年大舉開放政策，並且射出4箭振興股市措施，但今年即將上路的5大利空，包含證交稅、健保補充保費、大戶條款及綜所稅調高至45％，和兩稅合一股利稅額扣抵減半的利空衝擊下，可能會造成台股人氣低迷，而唯一的買盤就只能倚靠外資。

未來股市資金面將是一大問題，畢竟全球金融市場在美國量化寬鬆政策（QE）退場，及利率可能上揚的環境下，國際熱錢能否持續加碼台股會成為一大問號；再加上，中國大陸的「滬港通」資金渠道，吸引了大批境內與境外資金，因此金羊年台股在資金面動能稍嫌不足下，盤勢將明顯回歸個股表現。

金羊年台股「可用之兵」並不多，主要著墨於生技、航運、紡織等3大傳產族群，及半導體相關的物聯網商機族群。

在生技類股方面，全球醫療支出佔GDP比重不斷增加，各國醫療負擔重，加上專利藥陸續到期，推動學名藥崛起，及政府全力扶植生技產業，兩岸醫藥合作將愈趨緊密，首選標的為智擎（4162）、安成藥（4180）及雃博（4106）。

至於半導體類股，今年半導體產業成長率估約5％，但晶圓代工龍頭台積電（2330）在客戶訂單加持下，成長仍優於市場平均值，首選標的為台積電；在封測族群方面，IDM廠委外釋單將支撐產業持續成長，首選標的為頎邦（6147）；IC設計方面，預期今年4K2K TV滲透率將提升，加上物聯網是新應用一大焦點，首選標的為聯發科（2454）、矽創（8016）、偉詮電（2436）及聯陽（3014）。

廖繼弘：波動千點內 逢低勇敢買   

【工商時報  2015-02-17 十大名師看台股  記者許庭瑜整理】

金羊年的台股走勢，由於第二季為產業淡季，指數可能會往下探低一點，不過在第三季電子股旺季來臨，及年末總統大選題材加乘下，第四季將有機會挑戰金融海嘯高點9,859點，至於破萬點，就真的很有挑戰性。金羊年整體走勢，會以9,500～8,500這一千點的區間震盪，所以建議投資人下跌的時候要勇敢買進，上漲的時候則要適時獲利了結。

我發現，台股這幾年走勢都差不多，大約就是上下一千點這樣的表現，不會有太大波動。所以台股下跌的時候要趕快去買，上漲賺了之後就要獲利了結，現在政府基金就是如此，投資人也可以模仿這樣的模式。

若從經濟成長來看，2014年GPD大約在3％，2015年由於全球景氣持續復甦，有機會更樂觀，各家機構預估平均大約在3.5％左右，加上過去經驗顯示，如果該年經濟成長比前一年高，股市就會突破前一年高點，幾乎沒有例外過。而馬年台股高點為9,569點，所以羊年指數還有機會往上攻。

從技術面看來，8,000～8,500點的支撐很強，所以不需要擔心指數下探太多。現在兩年平均線大約在8,644點，五年平均成本則是8,190點，指數要跌破不容易。上檔壓力區部分，台股只要超過9,000點就會遇到一點壓力，9,500～9,800點區間壓力更大。

雖然台股在羊年上萬點挑戰性大，可是觀察過去每次總統大選前一年，台股都會有很強的表現，像是2007年指數來到9,859點，2011年也有9,220點，所以還是可能有機會超越金融海嘯高點9,859點。不過每次總統大選後股市表現都會很無趣，2008年剛好遭逢金融海嘯，指數大跌，2012年則是走勢平淡無趣，這點需要稍微留意一下。

至於籌碼面部分，量能與外資還是最重要的觀察指標，在金融海嘯高點前，台股月成交量高達5兆，反觀近期單月成交量都只在2兆左右，也就是單日均量約在1,000億或者更低，由於量能放不出來，導致台股只要來到9,500點，過去賣壓湧現，就無法再向上攻。

而外資也扮演相當重要的角色，這幾年只要外資當月買超，台股就會收紅，反之亦然，因此必須留意外資未來動向。雖然國際油價走低，帶動國內企業成長提升至雙位數，不過要是台幣貶值幅度太快，外資恐怕也會匯出，所以如果能夠適時停一下，才會比較好。

至於看好產業部分，由於資金仍相對不足，第一季選股還是題材導向，像是油價下跌、台幣貶值，航運、外銷股為主。全年來看，基本面較佳或者有話題性的則包括半導體、4K2K、機器人、生技，以及電子支付等績優個股還是市場關注焦點。

呂智穎：企業獲利趨緩 高點看8,800   

【工商時報  2015-02-17 十大名師看台股  記者張志榮整理】

台股2015年伊始走勢顛簸，反應今年全球政經情勢高度不穩定，考量到今年企業獲利成長幅度趨緩，以及外資持有市值已達38％（1999年以來新高水準）等因素，預估今年台股合理指數高點為8,800點。

預估今年台灣GDP成長率為3.7％、與去年差不多，但相較於內需消費的穩定，中國經濟復甦變數致使出口所面臨的風險相對較大，因此，今年企業獲利成長率預估僅有4％、遠低於去年的33％，也就是說，呈現「基本面穩定，但成長力道不足」。

日本央行推出QE雖然有利於國際資金往台股流動，但趨緩的企業獲利成長動能將很難推升本益比；此外，美元走強也會帶動部分國際資金從新興市場流出；更重要的是，須密切觀察中國A股可能納入明晟（MSCI）新興市場指數的潛在衝擊。

台股基本面相較於區域股市雖然相對穩定，且投資價值尚未回到本益比歷史週期高點，但欠缺強勁科技產品週期，恐難以推升股價向上，以蘋果供應鏈為例，除了未來還有訂單市佔率攀升題材個股之外，其餘個股可以開始進行獲利了結。

評估今年台股合理指數約為8,800點，考量到企業獲利成長趨緩，選股策略應以謹慎保守為主：

一、低風險、且具防禦性的下游硬體製造族群，除了擴大市佔率者外，應逐步獲利了結蘋果供應鏈。

二、獲利持續成長題材依舊存在、但市場獲利預估值已逐步往下修的非科技族群，包括：紡織、生技、工業自動化、民生必須消費、汽車族群等。

三、高現金收益率，如電信族群。

四、部份金融族群，與外資圈看法較不一樣的是，升息時間點可能會延後至2016年第二季，加上九合一選舉結果將增加兩岸金融交流不確定性，因此，基本上是不利於金融股走勢的，但大戶條款延後3年上路等證所稅調整結果，將有利整體營收與獲利穩定成長，將可作為推升股價走勢的短期利多題材。

整體而言，建議旗下國際機構投資人今年台股布局應以「類股平衡」為主軸，科技與非科技股比重分別為56％與44％，以看好個股為例，包括：科技股：廣達（2382）、台達電（2308）、華碩（2357）、可成（2474）、聯發科（2454）、日月光（2311）；金融股：富邦金（2881）、玉山金（2884）、元大金（2885）；非科技股：台灣大（3045）、遠傳（4904）、儒鴻（1476）、聚陽（1477）、和泰車（2207）、遠百（2903）、漢翔（2634）、南六（6504）、安成藥（4180）。