瑞銀(UBS)分析師表示，美國醫療改革即將到來，可能對某些醫療個股造成嚴重影響。

瑞銀指出，對生技股和醫藥股而言，最糟糕的情況將在於川普政府意圖修正「補充性醫療保險(Medicare part B)」藥品負擔與國際價格指數(IPI)或基準連動。這主要涉及支付醫生診所和醫院中給予患者的藥物。

川普總統抱怨其他富裕國家為同樣藥物支付的費用遠低於美國。為了降低醫療保險費用，他提出IPI的想法。

瑞銀分析師表示，對於醫療企業及其投資人而言，這個想法很難接受，「這是一項直接影響該產業定價權控制能力的提案，也是許多投資人的關鍵投資主題。」他們表示，所有生物製藥公司都可能受到打擊，而醫療保險支付占美國總銷售額很大比例的企業將遭受重創，例如Amgen、Regeneron Pharamceuticals、UCB SA、羅氏(Roche)和Ipsen。

根據瑞銀數據，去年，Regeneron銷售額有40%、Amgen有15%來自「補充性醫療保險」。UCB、羅氏和Ipsen則分別占總銷售額的6%、11%和8%。

那麼哪些企業反而能表現最好呢？瑞銀分析師表示，拜耳(Bayer)、默克(Merck)、賽諾菲(Sanofi)和諾華(Novartis)等公司的風險最小。

瑞銀不確定秋季可能會出現什麼樣的改革方案，但最好的狀況是兩黨共同支持的提案，改革支付門診病患處方藥的「處方藥計畫(Medicare part D)」，但不實施國際參考定價。

「處方藥計畫」藥物改革計畫階段依患者在藥物上的花費而有不同設定。首先是患者達到「自付上限(doughnut hole)」時；當患者的藥物成本在一年內超過一定額度後，如2019年的3820元，患者自行支付原廠藥25%的價格。之後當患者自付額達到5100元時，就進入了投保的「災難性(catastrophic)」門檻，屆時他們只需支付5%的藥費。

但即使5%也可能是個很大的負擔，取決藥物價格而定。今年5月，眾議院籌款委員會公布了修法草案，將災難性保險的風險從患者和支付藥價80%的聯邦政府轉移到健保公司和製藥商。該委員會提出了幾項建議：在災難性階段對患者自付額訂出上限、以實價而非牌價為基礎計算自付額，以及逐步將聯邦政府的部分災難性藥物負擔成本降至20%。

瑞銀分析師寫道：「這將對製藥和生技領域的特定股票造成影響。」他們預測，由於成本較低，患者可能會消耗更多的處方藥，製藥公司必須提供更高的折扣，這些折扣最終會從支付上限轉移到災難性的承保階段。

分析師說，對於目前在災難性階段銷售昂貴藥物的企業來說，不會有好處，如Incyte、必治妥施貴寶(Bristol-Myers Squibb)、Celgene和Gilead Sciences，因為這些製藥商的折價會上升。

瑞銀分析師寫道，說到底，最好的狀況是所有健保企業都沒有發生變化。並補充說，政治僵局或類似當前現狀的提議將引發生物製藥企業和健康保險公司的「緩解反彈」。今年以來，醫療保健股已經落後於S&P 500指數，醫療保健精選產業SPDR基金上漲 7.8%，而S&P 500則上漲16.7%。

至於「全民醫保」計畫的可能性，瑞銀似乎認為不太可能，並指出「這個議題的政治障礙似乎非常高」。然而，如果市場開始認為該計畫在政治上可以實現，投資人就該預期製藥股表現將會「非常糟糕」。

(世界日報)