1月中旬，生醫界年度風向球的摩根大通健康醫療大會上，全球逾500家上市企業、數千家新創公司、8000多位與會者碰撞的火花，點出市場新趨勢：比起有故事，更要有本事。企業需證明自己的獨特優勢，才能獲投資人青睞。
（Canva）
每年初始，生醫界湧向在美國舊金山登場的摩根大通健康醫療大會（J.P. Morgan Healthcare Conference），這不僅是揭示關鍵趨勢的年度風向球，《富比世》（Forbes）更比喻為專業金融與技術交會的「交易活動熱區」。
從主辦方摩根大通與金融同業、各級產業玩家，到國家政策制定機構和學界，各方交融的火花，定調2026年的主旋律為：資金持續回流，但精明的投資人只押注「確定性」。本文從各領域，鎖定成功密碼就藏在以下10大趨勢中。
大藥廠
1、專利懸崖壓境，併購鎖定臨床三期中小廠
未來5年，預估有價值超過2500億美元的重磅藥物面臨專利到期，包括輝瑞（Pfizer）和必治妥施貴寶（BMS）合力開發的抗凝血藥物艾必克凝（Eliquis），是全球前五大暢銷藥物，專利將於2026年到期；Merck的明星癌藥吉舒達（Keytruda），高佔年營收近四成，將於2028年到期；以及多款減重用藥GLP-1早期專利將陸續失守，恐使藥廠市值蒸發。
檢視製藥大廠資產負債表，大多仍有數千億美元現金，可作為2026年併購的燃料，不過策略已轉彎，將從「世紀大併購」轉向50到150億美元規模的「珍珠補強」（Bolton），目標為已進入臨床三期、具明確市場護城河的中小型公司。
2、法案衝擊價格，研發傾向大分子藥物
順應「降低通膨法案」（IRA），美國九大藥廠在總統川普要求下，調降部分藥品的在地售價。由於IRA給小分子議價保護期較生物製劑來得短，大廠大幅裁減癌症與慢性病小分子藥物研發預算，往大分子與罕見病傾斜，生物製劑如單株抗體、抗體藥物複合體（ADC）等，成為戰略避風港。
3、供應鏈去中國化，訂單流向台、韓
受美國「生物安全法案」（Biosecurity Act）影響，大藥廠對供應鏈的要求，從「成本導向」轉變為「國安導向」。原料藥（API）與代工藥（CDMO）訂單大規模去中國化，流向台灣、韓國、愛爾蘭等高度合規且具有自動化生產能力的據點。
大廠還要求CDMO具備「數位孿生」（Digital Twin），以便遠端即時查看每批藥物生產良率，2026年的製藥業者，更像是「數據科技公司」。
中小型生技業
4、臨床領先者更受資金追捧
純概念股已難讓投資人買單，僅有臨床一期或動物數據的公司，不易取得大額融資，資金高度集中在具備臨床二期數據或擁有獨家技術的公司。IPO市場也極為嚴苛，能成功上市的公司通常需具備Best-in-Class（同類最優）或First-in-Class（領域首創）的明確證據。
5、被大廠併購成為重要出路
由於即將走到專利懸崖邊的大藥廠，必須靠併購補強管線，「出售自己」成為中小型生技新創重要選項。大藥廠傾向讓中小型業者承擔臨床二期前風險，待數據穩定後再以許可引進（License-in）方式銜接。
此外，新年度預估將出現多起平台型收購案，大廠直接買下整家AI新藥開發平台，以獲取底層算力與多樣化管線資產。
醫療AI
6、「臨床推理」進化，更懂醫師想什麼
過去電子病歷只是將紙本電子化，2026年AI的「臨床推理」將變得熟練—— 不只記錄醫師做了什麼，更能理解「為什麼這麼做」。例如AI從病人的心電圖、檢查報告與用藥紀錄，推論醫師開利尿劑是因為懷疑患者心衰竭，並主動更新病歷。此外，透過演算法與具體臨床數據，AI能給予醫師診斷建議。
7、藥界與科技龍頭深合作，突破研發障礙
1月12日，禮來宣布攜手輝達，注資10億美元建立聯合研究實驗室，期望結合資料總量與模型建構能力，改變研發流程，解決藥物探索領域最棘手的問題，並讓AI模型真正被「工業化」，成為藥物研發流程中的關鍵工具。
兩大龍頭的合作案，還彰顯另一道里程碑意義。摩根大通美國半導體分析師Harlan Sur，和輝達醫療業務部門副總裁Kimberly Powell對談時就肯定，這是她從業以來，「第一次看到科技業在醫療健康領域的部署和應用掌握話語權。」
8、「代理式AI」成醫療團隊一員
事實上，2025年底輝達收購新創Groq，就是看上其專研AI推論能力，未來能形塑全方位的代理式AI（Agentic AI），亦即從學習層面躍升至推論、即時反應、調用工具，甚至分配任務與協作。放在醫療場景，代理式AI將能自動發送醫囑、預約檢查、與保險公司溝通，甚至偵測到病人數據異常時，主動通知醫療團隊。
新興療法
9、免疫療法建立「大平台」，疏通研發管線
被譽為「治療癌症新希望」的免疫療法，佔癌症藥物收入45%以上。2025年麥肯錫在報告中點明，臨床試驗數量年年成長，塞爆研發管線，優化效率成為主要挑戰之一，解方是「研發管線就在產品中」（Pipeline-in-a-Product，PIP）策略。
PIP是指藥廠把技術模組化，先在一個適應症證明有效，再把這款藥當成一座客製化的大平台，依據其他症狀調整並複製，不斷套用在更多適應症的開發流程。如今PIP已佔製藥業研發管線總價值的60%。
例如2024年中，美國生技公司百健（Biogen）以18億美元，收購專攻嚴重免疫介導疾病的小廠Human Immunology Biosciences，就是相中旗下資產菲澤妥單抗（Felzartamab），期望它針對多種免疫疾病產生療效，進而極大化商業價值。
10、基因療法結合大數據，成罕見疾病救星
2025年底，專注研發並商業化罕見疾病用藥的美國製藥商BioMarin Pharmaceutical，宣布以48 億美元收購同業 Amicus，在基因療法和酶替代療法的基礎上，增添治療遺傳疾病如法布瑞氏症、龐貝氏症藥物的優勢。
研究人員善用諸如全基因組定序等基因檢測技術，結合大數據分析，跨領域為患者整合資源，量身打造最適合的診斷、預防與治療方案，最終實現個人化治療願景，成為罕見疾病患者的生命曙光。
（製作人／吳芸汝 特派員／William Hung 特約記者／周玉文 責任編輯／王儷華）
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