勤業眾信聯合會計師事務所
策略、風險與交易服務 黃俊榮 執行副總經理
近年來全球生醫市場新興焦點包含創新AI應用、智慧醫療、委託開發暨製造服務（CDMO）等，也帶動臺灣產業正迎來新一輪的併購與資本整合熱潮。據彭博統計，臺灣自2022年起製藥與醫療類之併購案件數穩定攀升；2024全年併購交易共達38件，相比2022年成長幅度約19%。製藥CDMO模式的全球化擴張、醫療零售通路的整併風氣，以及科技產業積極進軍生醫領域，三大趨勢正在重塑臺灣的市場格局。本文將深入剖析這三大趨勢，並由實體個案探討企業如何結合自身發展策略，在資本市場中取得先機。
從本土英雄進入國際舞台：臺灣製藥業透過併購進入國際市場
自2019年疫情爆發以來，帶動生技醫療、醫材產品的需求強勁成長，原先生醫業者新藥開發時程冗長、技術開發流程繁瑣的缺點被進一步放大，使得該產業走向專業分工、更具效率的開發模式。加上供應鏈多元化與政府祭出的獎勵措施，使得臺灣的CDMO生醫廠進一步崛起，本身就具製藥技術的保瑞、美時、北極星、台康生等大廠，皆順應該浪潮，加速此領域的投入與擴張。
以其中的製藥龍頭保瑞為例，自2013年起已完成超過十次併購，以擴大海外生產基地為核心，以提升自身的市場地位。包含對先前的益邦製藥、GSK、安盛等併購以拓展自身的CDMO產品線及產能，更是在2024年先後收購了美國製藥廠Upsher-Smith Laboratories, Emergent BioSolutions之製劑廠，與Pyros Pharmaceuticals的100%股權，全年對美國藥廠之收購金額已達新台幣約86億元，期待規模互補的正向效應。
同為市場領導者的美時，則採取不一樣的併購手段；其以銷售公司和藥證為主，搶占通路強力主攻東協市場。美時於2024年Q2宣布收購以色列Teva製藥於泰國的子公司並接手其銷售業務，更於Q3收購法商Sanofi在越南及柬埔寨的抗發炎藥物商標、製造技術及銷售管道。這些投資將使美時在擴展產品線的同時，同時切入東南亞的藥局通路，提升對於亞太藥物市場的滲透力。
醫療零售版圖重塑：資本進場興起通路整併熱潮
臺灣醫療零售市場正進入整合的關鍵時期，生醫通路的策略整併，成為市場競爭的主要驅動力。其中同業的水平整合，涵蓋各大藥局透過聯盟與通路整併擴大市場版圖，以強化自家品牌的競爭優勢；例如: 「大樹藥局」在2019年整併博登藥局後，更於2024年併購「芳鄰藥局」，其更是在原先SUGI衫藥局的合作基礎上，在2023年12月與知名日本育兒品牌「阿卡將」簽署商業合約，持續以跨品牌聯盟的方式，持續擴大消費者市場。
在垂直整合方面趨勢，包含製藥大廠健喬信元，其早年已透過併購陸續取得健康化學、景德、瑞安等國內藥廠的產品後，近年來也由子公司「優良生醫」併購連鎖藥局通路「順儷健康」，整合納入下游大健康市場。
生醫通路市場除原生技醫療業者之整併，科技業者挾技術與資本上的優勢，亦積極切入生醫領域。比如近年致力強化高附加價值事業的佳世達集團，提升參股廣西貴港等大型綜合醫院。在藥局通路上，佳世達先前併購正光藥局，更於2024下半年大筆入股丁丁藥局的母公司「諾貝兒」，進一步提升集團中醫療器材之銷售渠道。
此外，鴻海旗下鴻準精密，近三年也加大布局生醫事業，除成立衡準健康專責醫材代工外，並進一步於2023年底收購「睿宏醫聯」，建立海內外智慧醫院的通路，提升自身醫材的經銷與應用。
科技X生醫：科技大廠以智慧醫材切入生醫產業格局
圖:科技業於生技智慧醫療產業鏈之布局
近年來，科技業布局生醫產業已成趨勢，各大科技集團爭相布局，期望運用自有的大數據及成熟設備製造技術，開展不同的生醫潛力。目前市場上的主流趨勢由「智慧醫材與裝置」恰好成為科技產業與生醫產業的交叉點，並已經催生許多成功案例舉凡：
- 廣達 X 宇心生醫：以AI分析診斷心血管疾病實現遠距醫療 — 數位預防
廣達電腦早年所投資的「宇心生醫」，於2024年，利用廣達電腦的核心技術，打造AI心電圖判讀系統，更能精準預防心血管疾病，為目前的診斷帶來顛覆性的革新，並落實醫療遠距之應用。
- 華碩 X 愛因斯坦：切入大腦醫療AI影像判讀領域 — 數位診斷
華碩近年所入股約22% 的「愛因斯坦」，專攻AI深度學習以分析腦外傷的影像。其與華碩集團的「醫揚科技」策略結盟，以醫揚成熟的資訊醫療設備代工技術與海外通路為量能，共同推廣智慧醫療軟硬整合方案，挺進歐美市場。
- 緯創 X 馬雅資訊：打造智能醫院、發展智能透析資訊系統 — 數位治療
緯創集團所持股逾30% 的「馬雅資訊」，主打智能透析解決方案。與緯創醫學、緯謙科技合作，透過龐大醫療儀器數據資料庫整合，開發具有警示功能的智慧床系統；由中央控制，即時監控透析中病患們的水質狀況與生命數據，最大化智能醫療服務的效益。
結語
總結市場觀察，併購已不再只是企業的成長選項，而是擴張與競爭制勝的必要戰略。臺灣製藥企業的國際化挑戰、醫療零售市場的整併趨勢，以及科技產業對生醫領域的跨界投資，都凸顯了併購在產業發展中的關鍵地位。在這波變革浪潮下，唯有精準的戰略布局與靈活應變的併購手段，才能在充滿競爭的市場中站穩腳步，創造企業的全新價值並持續成長。
資料來源：彭博Bloomberg，Deloitte:《生醫合作交易白皮書》/《生醫x人工智慧調查白皮書》，工研院產科所，各公司官網，德勤財顧自行整理
